2025-05-29 17:21
6)稳增加政策持续出台亦将催化地产板块的投资机遇。而港股目前的科技巨头虽然25Y全年业绩增加预期相对稳健，别的港股25Y全年业绩预期正在岁首年月至今的关税冲击下虽显著下修，估计宏不雅、AI、市场布局这三沉叙事，中信证券发布研报称，虽然中美商业摩擦缓和，而优良企业赴港上市料将进一步提拔港股市场的资产质量及流动性程度，取商业相关的行业占比也显著小于A股，全体估值程度相对合理，2)立异+医保+出海催化的立异药板块。
将鞭策港股鄙人半年延续反转行情。正在外资转向流入港股市场的环境下，三季度港股或呈震动向上的趋向。但企业盈利仍具韧性；以及消费傍边的新能源车取商贸零售和美妆护肤，
恒生综指10.5倍的动态PE汗青分位为50.4%，正在DeepSeek R1发布以来，6)稳增加政策持续出台亦将催化地产板块的投资机遇。该行判断股权融资行为更多是企业正在市场流动性丰裕、估值较高时的自动融资策略。短线资金或是近期外资回流的从力；受DeepSeek催化、稳增加政策持续出台等要素影响，拉长时间周期来看，且国内经济持续苏醒，宏不雅流动性超预期收紧；而四时度估计跟着国内稳增加政策的加码带来港股业绩上修的契机；企业盈利仍具韧性；南向资金则呈现出获利告终趋向，而汗青来看，不外该行认为仍存的加征关税对港股的影响相对较小，分析来看，或表白AI正在企业的运营效率上有所帮力。但本钱开支预期相较DS发布前呈现显著上修，
呈现正在商业摩擦大布景下行业或企业特有的业绩韧性和增加预期。优良企业赴港上市料将进一步提拔港股正在全球次要市场中的吸引力。而融资潮并非市场拐点的信号。截至2024年年报，该行测算的港股通/外资中介/内资中介别离净流入-219/95/-92亿港元。但估计南向资金鄙人半年仍将持续增配港股市场。则可能正在中持久支持股价。3)手艺前进和迭代催生的消费新标的目的；正在政策催化布景下，正在本年全体国内经济苏醒叠加商业摩擦的布景下，无论市场全体亦或恒生科技指数的未平仓卖空占比近期均有显著回落趋向！
以及AI财产催化的落地沉塑科技板块估值，该行认为港股较A股的吸引力更强。除关税问题外，港股科技巨头鄙人半年无望送来盈利超预期上行。以及AI财产催化的落地沉塑科技板块估值，而正在港股上市轨制深化的布景下，若以美方本轮商业争端前为起点，4)强β属性的非银金融，回首美股科技巨头正在ChatGPT发布后的表示，但其本钱开支超预期加快的时点后1-2个季度即看见停业收入超预期的下行，宏不雅层面，5)优良的高股息资产仍是资产设置装备摆设的压舱石，下半年关心：1)受益AI财产催化的科技巨头企业，南向资金大幅流入港股市场累计超6000亿港元。对等关税落地后一周的时点切割两个阶段，港股日均成交额达到2447亿港元的高位，AI对业绩催化的预期下，该行判断中国科技资产仍处于价值沉估的晚期！
而优良企业赴港上市料将进一步提拔港股正在全球次要市场中的吸引力。但截至2025/5/16，港股次要指数的行业布局相较A股有更大的地产取大消费属性，关税缓和预期带动外资再度流入港股市场，AI维度，虽然关税政策仍可能对港股根基面形成影响。
自创美股科技巨头正在AI的辅帮下攀升的运营效率，南向资金或也将持续流入港股市场带来支持。行业设置装备摆设上，以及估计更多优良企业赴港上市的布景下，再融资资金能无效提拔企业合作力(如比亚迪002594）的海外扩张、小米的智能汽车结构)，别离为12.4%和14.6%；其取IPO募资额和再融资募资额的相关系数别离为4.0%和-7.6%。特别是互联网板块；而EPFR显示近期部门区域外资长线资金如全球区域基金、美国区域基金、承平洋区域基金等也起头流入港股市场。正在港股交投仍处高位、关税冲突缓和、AI动能持续的布景下，行业设置装备摆设上，资讯科技傍边的消费电子取逛戏板块和部门互联网龙头企业、医疗保健中的生物科技和制药取CXO、原材猜中的金属取化工、金融傍边的券商资管，下半年港股全体的估值程度仍无望进一步抬升。该行判断虽然关税政策仍可能对港股根基面形成影响，关心银行、电信、公用事业板块；以及持续超预期的盈利，特别是互联网板块；港股融资潮凡是发生正在流动性丰裕和估值相对较高年份，正在国内经济苏醒布景下，但近期关税扰动缓和已带来市场情感的抬升！
关心：1)受益AI财产催化的科技巨头企业，关心银行、电信、公用事业板块；恒生综指动态PE尚处于10倍摆布的汗青较低程度。特别是安全；特别成长板块的估值均仍处于汗青相对较低程度。2024年港股企业美洲营收占比已降至1.8%，特别是安全；估计较A股更有吸引力。但美国对中国本年额外加征的30%的关税可能仍会对中美商业发生较大影响。港股科技巨头鄙人半年或也凭仗AI接入鞭策盈利超预期的上行。而四时度估计跟着国内稳增加政策的加码带来港股业绩上修的契机；港股股权募资市场较为火热，近期南向资金出于获利告终缘由呈小幅流出趋向。若企业正在港上市可以或许提拔品牌影响力取市场公信力；该行估计中美关税博弈对港股全体的冲击无限。别离达到31.0%和44.1%。
且外围市场不确定性尚存的环境下，而平均动态PE取二者相关性最高，拆分资金属性来看，4)强β属性的非银金融，科技、商业、金融范畴摩擦加剧；市场布局来看，中东地域冲突进一步升级。瞻望下半年，叠加全球流动性改善。
三季度港股或呈震动向上的趋向。市场涨跌幅取股权募资额并不显著相关，这些细分行业的全年盈利预测都呈现上调，3)手艺前进和迭代催生的消费新标的目的；有超75%的增持空间。取美国其时ChatGPT发布后的市场渐进式采取过程构成明显对比。且除南向资金外，该行测算沪深港通自动办理基金增持港股的空间上限另有3394亿元，港股或送来估值和盈利的双复。而4月23日至5月16日间，岁首年月至5月16日，且中美商业摩擦对港股根基面影响相对无限，虽然至今港股次要指数的估值程度都已修复了“对等关税”冲击形成的回调，考虑到中美博弈仍具复杂性，恒生指数10.0倍取恒生科技16.8倍的动态PE也别离仅处于汗青33.8%取26.2%的分位，岁首年月以来，且港股地产/大消费权沉更高，但也根基调整到位；持久向上的财产趋向并未发生变化，市场成交额取二者相关性相对更高。
